汇率确定因素和阴谋论

刘以栋    03/12     5381    
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汇率确定因素和阴谋论

刘以栋

世界货币之间的汇率确定既是个经济学问题,也是个政治话题。现在关于美元汇率的阴谋论甚嚣尘上,连人民日报海外版上都出现整版的美元汇率阴谋论的文章。我认为,阴谋论是存在的,但汇率归根到底还是由经济因素确定。这里我想从经济学的角度分析一下确定汇率的基本因素。

货币汇率起于贸易,所以让我们先用一个简单的例子来说明一下贸易的起因。这里的数字仅是为了说明问题,而非真实数据。

假定一个村庄里只有两户人家,张三和李四两家。两家都有一块田。张三家如果在那块田里种水稻,一年可以收获550斤大米,假定大米2块钱一斤,那么可值1100元。张三家如果种麦子,一年可以收获400斤面粉,假定白面3块钱一斤,那么可值1200元。同样,李四如果种水稻,一年可收大米500斤,值1000元。如果种麦子,可收300斤白面值900元。

现在我们可以看到,张三不管种水稻,还是种麦子,收获都比李四家收入高。但是,比较而言,张三家更适合种麦子,而李四家更适合种水稻。这样两家产值都达到最高值。张三和李四家都可以既种水稻,又种麦子,这样就可以自给自足,不需要用面粉换大米。

如果张三和李四是两个国家,这里就有一个问题。张三有白面,李四有大米。如果白面3块钱一斤,大米2块钱一斤,这两边用的是一样的钱,譬如是人民币,那么没有问题。一斤白面换一斤半大米,公平交易。如果张三家用人民币,李四家用美元,那么只要我们坚持一斤白面换一斤半大米,那么美元对人民币汇率就自动会确定下来。

这个例子本身,就带来了同等购买力的概念,那就是,同样的物品,在不同的国家,应该值同样的钱。一斤同样的大米,在美国有一个价钱,在中国有个价钱,在美国的价钱是以美元计算,在中国是以人民币计算。根据同一物品的同等价钱,汇率就会确定。

这个例子虽然很直观,但它忽视了现实生活中的其它因素。

首先,行业保护和战略保护。导弹,原子弹等,无市无价。这样的物品,就不能用来做同等价格比较。

其次,关税和运费。就算美国的西瓜比中国贵,但你要把中国的西瓜运到美国去卖,这运费怎么算。加上关税和时差,路上损耗等因素,所以等价比较很难。

第三,无可比性。房子,学校,日常服务等,根本就不能比较。我能把中国的房子搬美国来吗。我能把北京的堵车跟纽约的堵车相提并论吗,。。。。。。

同等购买力虽然是汇率的根本因素,但是由于上面的难以比较部分,所以人们转而比较通货膨胀率。一个国家,如果通货膨胀率高,其货币汇率就低;相反,如果一个国家的通货膨胀率低,那么其货币汇率就高。津巴布韦的货币汇率一落千丈,其国内通货膨胀率是主要因素。

通货膨胀率跟中央银行的政策相关联。央行如果收紧银根,减少货币供应量,那么其货币汇率就会上升;相反,则下跌。

在具体比较汇率升跌以前,我想跟大家一起复习一下主要货币的汇率常规。

美元兑外国货币一般都是以美元做基准。像一美元兑6元人民币,一美元兑一百日元等。在这种情况下,美元越坚挺,兑外币越多。美元兑英镑,欧元,奥元和新西兰元,则以其它货币为基准,即美元越坚挺,汇率数目越小。有的文章把这些数据搞混,所以念起来一头雾水。

现在我们来看看世界主要经济体的汇率前景,看看是经济原因在起作用,还是阴谋论在起作用。

安培上台以后,日元下跌超过20%,基本是日本的宽松财经政策所致。日本经济在过去20年一蹶不振,多届日本首相束手无策。安培现在是挺而走险,期望通过日元贬值来走出怪圈。日本的根本问题是人口老龄化,亚洲文化又导致日本老人存了许多钱,所以大家只求安度晚年,无意超前消费,所以经济难有起色。现在安培的经济政策,最直接的受害者是日本民众。日本老人的养老问题,将会因为日元贬值而没有着落。中国以后会面临同样问题,我下面会作具体分析。日元贬值的另一个目的,是挤压竞争对手,增加市场份额。韩国现在就深受其害。

欧元区使用统一货币,但其中弱小国家如希腊,意大利,西班牙等国家经济自从2009年经济危机以来,就没有复苏。现在欧盟央行不惜引入负利率政策来刺激欧盟经济,所以欧元对美元贬值就难以避免。如果不是欧盟共同体,希腊等国货币的贬值会更严重。

俄罗斯卢布贬值现在是世界热点新闻。网上有个冷笑话,即普京年龄,石油价格和卢布汇率一起走向63。普京63岁是自然规律,现在石油价格已经跌破63,就看卢布是否会跌破63了。卢布从年初一美元30卢布,跌到现在一美元50卢布,跌幅可想而知。如果跌破63卢布,对俄罗斯可谓是严重打击。

卢布下跌,有两个主要因素。其一是石油价格。石油是俄罗斯主要出口产品,大量外汇收入依赖石油出口。现在石油价格跌幅达到50%,对俄罗斯外汇收入是沉重打击。其次是外国制裁。因为乌克兰问题,西方国家制裁俄罗斯,也打击了俄国经济。

现在很多人讲石油价格下跌是阴谋,但是美国现在成了世界最大油气生产国,却是事实。沙特等国不原意降低产量来抬高油价,主要还是想占有市场份额,挤压叶岩气的生存空间。如果说这是阴谋的话,那么这个阴谋已经执行很久了,只是在现在才爆发出来。

现在我们再来看人民币的汇率。虽然人民币对美元在过去几年在升值,但我认为人民币对美元将来会下跌。日本的今天,就是中国的明天。你我都不愿意看到这一天,但是我们必须面对现实。下面是我的理由。

第一,在现在人民币汇率下,同等人民币购买力低于相应美元购买力。以人民币对美元6比1为例,现在600元人民币购买力,远不如100美元购买力大。不可比产品可以例外,同等产品大家都可以看到。这种情况下,中国出口成品会失去竞争力。现在中国周边的东南亚国家,将成为中国低端产品的竞争对手。

第二,同样的生活水准,在中国的消费高于美国。同样的一个人,在美国的综合生活条件,会高于在中国的生活条件。这里包括住房,工作环境和子女上学等。这样的结果,是中国人才和财富离开中国。现在留学和移民都很热,就是中国生活费用高的结果。

第三,中国人现在的财富难以维持。中老年人,因为赶上中国的房价暴涨,他们的财富高于美国的同行。现在中国的中老年人,不仅他们的财富高于当年出国的同学,也高于同龄的美国白人同行。在这个社会上,少部分人可能幸运,但群体不能幸运。如果大家都是百万富翁,那么这样的百万富翁就不能享受百万富翁的待遇。

第四,中国地理条件没有特别优势。中国没有丰富自然资源象沙特的石油,巴西的铁矿石,辽阔的耕地面积。中国水资源贫乏,污染严重,没有很多适合旅游和居住的地方。医疗条件也有待提高。没有高端产品如苹果手机等。中国出口产品容易被替代,而独生子女政策将打破未来劳动力便宜优势。

未来中国的房价,要么因为人民币贬值而调整,失去其价值;要么因为房价暴跌而调整,失去其财富。如果人民币贬值,大家面对的将是通货膨胀带来的高物价;如果是房价暴跌,那么大家面对的将是日本那样的经济寒冬。

中国现在的反腐败,可以延缓这一天的到来,但不能避免灾难的发生。中国现在的实际经济增长率,远低于官方公布的7.8%。如果有5%,就很不错。现在的油价和铁矿石价格,都隐含中国的经济困难。灾难何时会发生,我真的不知道,这将是阴谋论者的想象空间。







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